Encerramos nosso experimento de aposta de valor na Betfair após 262 apostas. Aqui está a autópsia, incluindo o número que erramos.

Em 23 de julho, congelamos as regras de um experimento público: pegar todo sinal de valor que nosso site publica, comparar com o preço ao vivo da Betfair a cada meia hora e registrar uma aposta de teste sempre que o preço da exchange superasse nossa probabilidade justa em pelo menos 2,5% após a comissão. Stakes de meia Kelly em uma banca simulada, liquidados com resultados reais, cada decisão em um livro público. O arquivo foi hashado e carimbado com data e hora para que ninguém, inclusive nós, pudesse mudar as regras no meio do caminho.

Dois meses e 262 apostas liquidadas depois, estamos encerrando o experimento. Não porque ele falhou na barreira. Mas pelo que o livro mostrou quando o analisamos direito.

A manchete e a correção

As duas últimas linhas são a parte incômoda. Até esta semana, o livro comparava o preço de back na Betfair com as odds de fechamento brutas da Pinnacle. As odds brutas da Pinnacle incluem sua margem — cerca de 4.95% de overround nesses jogos, aproximadamente 1.7 pontos por seleção. Um preço de exchange não carrega margem. Então um preço de exchange vai "superar" uma odd bruta de casa de apostas quase por construção, e nosso CLV publicado foi favorecido em cerca de quatro pontos.

A regra pré-registrada dizia "CLV na mesma casa contra o fechamento da Pinnacle". Mesma casa precisa significar o mesmo tipo de preço, o que quer dizer o fechamento sem margem, usando o mesmo devig por potência que o resto do site usa. Recalculado assim, o CLV de cada aposta no livro foi corrigido, e a média agora é +2.5%, não +6.5%. Este é o segundo erro de medição que encontramos e divulgamos neste mês; o primeiro usou preços ao vivo como preços de fechamento. Preferimos publicar isso a deixar que outra pessoa encontre.

Para onde o dinheiro realmente foi

O número geral esconde uma divisão limpa demais para ser ruído.

Cada um dos três segmentos perdedores tem um mecanismo, não apenas uma sequência ruim.

Preço justo desatualizado. Nossa probabilidade justa é derivada do mercado de referência (Pinnacle). Quando a leitura ao vivo mais recente desse mercado tinha mais de duas horas, o código voltava ao preço justo registrado quando o sinal foi detectado pela primeira vez — às vezes dias antes. Uma "vantagem" medida contra um preço de dias atrás é, em grande parte, só a linha tendo andado desde então, não valor. A assinatura aparece claramente: essas apostas tiveram o maior CLV e os piores resultados.

Execução antecipada. Aplicamos um edge extra de 2% para apostas feitas com mais de 2.5 horas de antecedência. Não foi suficiente. O preço justo simplesmente se deteriora com a distância até o início; escalações, notícias e dinheiro chegam depois.

Liquidez fraca. A própria especificação alertava que preços exibidos na Betfair com baixa liquidez "podem não ser executáveis em volume" e poderiam embelezar os resultados. E embelezaram. Com liquidez abaixo de 500, o CLV parecia melhor e os resultados foram piores, que é exatamente o que parece um preço que na prática não existe.

O muito discutido "paradoxo da vantagem" — apostas com a maior vantagem declarada, de 8 a 12%, perderam mais, com −34.9% — é o mesmo achado visto de outro ângulo. As maiores vantagens eram desproporcionalmente desatualizadas, antecipadas ou frágeis em liquidez. Uma vantagem de 10% na Betfair é um artefato de dados.

O número que mais importa

O núcleo limpo está em +15.3% ponderado pelo stake, o que parece uma estratégia. Com stake fixa, é +2.4% em 119 apostas, dentro de um intervalo que inclui zero com folga. A diferença são 17 apostas grandes de meia Kelly que por acaso venceram. O dimensionamento Kelly multiplica qualquer estimativa de vantagem que você informa e, onde a estimativa estava inflada (os três segmentos acima), também multiplicou as perdas. ROI ponderado em uma amostra pequena diz quem teve sorte, não quem tem edge.

Então o resumo honesto da v1 é o mesmo que escrevemos antes de começar: nossas próprias simulações colocavam a vantagem dos sinais de valor na exchange perto de zero, e 262 apostas não contradisseram isso.

Por que não filtramos apenas o livro

Pegue o livro da v1, aplique os três filtros, publique +15%. Isso é exatamente a seleção feita depois do fato que passamos a maior parte deste site criticando em tipsters, e o pré-registro existe para nos impedir de fazer isso. A v1 vale como rodou, com seu CLV corrigido, no livro público.

Em vez disso, as três lições agora são regras em uma sucessora separadamente pré-registrada, TIPS-EXP-003: só preço justo recente ou passa, execução apenas dentro de três horas do início, liquidez de pelo menos 500, ROI reportado em stake fixa e ponderada, CLV contra o fechamento sem margem. Sua barreira é mais rígida que a da v1: 150 ou mais apostas com ROI em stake fixa acima de zero e um intervalo que exclua zero. Seu prior declarado é "aproximadamente no ponto de equilíbrio, possivelmente um pouco positivo". Ela começou hoje, com seu próprio hash e carimbo de data e hora, e seu livro está ao vivo aqui.

Se a v2 também terminar em zero, esse será o resultado, e ele será publicado da mesma forma.

Notas de método: 262 apostas registradas entre 18 de julho e 21 de setembro de 2026 sob as regras congeladas de TIPS-EXP-002; documento completo da autópsia com seu SHA-256 e prova OpenTimestamps no repositório público de registros. CLV = preço de back na Betfair × probabilidade de fechamento da Pinnacle sem margem − 1. ROI fixo = média de (odds − 1) × 0.98 em vitórias e −1 em derrotas. Os ROIs por segmento são ponderados pelo stake, salvo indicação em contrário.